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기타 관련 자료.
o 연방 정부에 시장성이없는 채권을 발행하거나 CPP Conestoga에서 빌릴 수 있습니다. ECON 1060 - 2015 년 가을 CANADIAN SECURITIES 과정 I 제 1 장 자본 시장 투자 자본.
CSC I 1 장 노트 2013 개정 - AODA (1)
자본 시장 1 UWO MOS 3311 - 가을 2015 섹션 I 캐나다 투자 시장 캐나다 증권 연구소 (2015) C.
자본 시장 1.
1 장 노트 토론토 대학교 RSM 230 - 겨울 2015 주 1 : 제 1 장 금요일 2015 년 1 월 9 일 14:48 자본 시장 소개 vi.
1 장 참고.
개인 대출 모기지 또는 청구 계정을 통해 얻은 기금 사업 토론토 대학교 RSM 230 - 2012 년 여름 금융 시장 1 장 참고 15:44 자본 시장의 중요한 기능은 이전입니다.
초기 단계 벤처 캐피탈 o 부실 채권 가장 일반적으로 사모 펀드 Conestoga FIN 205 - 가을 2013 년 캐나다 증권 거래 과정 I 제 1 장 자본 시장 투자 자본 : 자본.
주요 용어 (1 장) Centennial College CSC 201 - 2015 년 봄 제 1 장 소매 투자자 - 유가 증권을 매매하는 개인 투자자입니다.
주요 용어 (1 장)
19 페이지 및 47 번; 22.
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대체 무역 시스템.
대체 거래 시스템 (Alternative Trading System, ATS)은 전통적으로 확립 된 거래소 또는 "오래된 거래소"와 평행하게 경쟁하는 거래소입니다. 그들은 지난 20 년 동안의 전자 통신 기술의 놀라운 발전과 거래량의 폭발적인 증가로 인해 탄생했습니다.
캐나다에서는 주식과 ETF가 거래되는 오래된 거래소가 여러 활동에 관여하고 있으며 캐나다의 모든 장기간의 거래를 포괄하는 캐나다 기관인 TMX Group에 의해 운영됩니다. 토론토 증권 거래소 문제; 신흥 스몰 캡 회사를위한 TSX Venture Exchange; 파생 상품 1에 대한 Montr & eut al.
일일 거래량의 상당 부분은 큰 주식을 거래하는 뮤추얼 펀드, 헤지 펀드 및 연기금과 같은 기관 투자자가 생성합니다. 따라서 주식 시장 활동은 대부분 자본이 많고 수십, 심지어는 수십 만개의 주식을 거래하는 기관을 포함하지만 평균 개인 투자자는 주어진 주식의 1,000 주 미만을 구매하거나 판매합니다. 막대한 블록 거래를하는 금융 기관은 시장의 정상적인 기능을 방해 할 수 있습니다.
현재 주당 50 달러로 거래되는 ABC 주식 (가상의 이름)이 상승 추세라면 10,000 명의 개인 투자자가 각각 다른 주식과는 독립적으로 5,000 달러 가치의 주식을 매입 할 수 있습니다. 이것은 각각 5,000 달러에 대해 10,000 개의 거래를 창출 할 것입니다. 이 개별 구매 주문은 일반적으로 개별 무역의 가치가 낮기 때문에 시장에서 파문을 일으키지 않고 실행될 수 있으며 각 투자자는 다른 시간에 주문을 배치하여 시각. 5 천 달러를 주당 50 달러로 나눈 값은 투자자 당 100 주입니다. 10,000 개의 주식과 10,000 개의 주식을 곱한 값이 100,000의 주식이고 총 가치는 500 만 달러입니다.
이제 ABC 주식에 관심이있는 뮤추얼 펀드 XYZ (가상의 이름)가 있으며 1,000 명의 투자자가 XYZ 단위를 투자자 당 5,000 달러를 사기로 결정한다고 상상해보십시오. 투자자들은 XYZ 펀드 관리자 인 단일 관리자에게 총 5 백만 달러를 위탁합니다. 관리자는이 금액을 ABC 주식에 투자하기로 결정하고 현재 50 달러를 거래하고 100,000 주를 구매 주문합니다. 이 블록 거래는 개인 투자자 당 100 주보다 훨씬 큽니다. 주문이 시장에 도달하면 가능한 많은 시나리오가 있습니다. 일을 단순하게 유지하기 위해 우리는 세 가지로 낮추어줍니다.
ABC 주식의 유동성 (주문이 시장에 도달 할 때의 거래량)은 주문이 쉽게 흡수되어 즉시 주당 50 달러로 집행 될 수 있습니다. 또한, 시장은 주식이 상승하고 있다고 생각하지 않기 때문에 ABC 주식의 현재 보유자는 자신의 주식을 XYX 펀드에 판매하게되어 기쁩니다.
ABC 주식은 너무 유동적이어서 주문의 일부만 $ 50로 집행됩니다. 나머지는 약간 높은 평균 가격, 예를 들어 $ 51로 실행됩니다. 또한 시장은 ABC 주식의 향후 방향에 대해 불확실합니다. 10 만주의 매수 주문은 ABC 주식이 상승 할 가능성이있는 미결 투자자를 설득하는 경향이있다. 결과적으로, ABC 주식의 현재 보유자들은 더 높은 가격으로 매각을 희망하면서 주식을 50 달러에 팔기를 꺼립니다.
투자자가 주식이 상승하고 있다고 생각하기 때문에 거래량이 낮을 수 있습니다. 주식 소지자는 더 높은 가격으로 팔려고 기다리고 있습니다. 이 경우, 큰 구매 주문은 주식이 계속 상승 할 것이라는 생각을 강화합니다. 결과적으로 가격은 더욱 상승합니다. 가격이 훨씬 더 올라가는 것을 보면서 판매를 생각하고 있던 다른 투자자들은 기다릴 경우 훨씬 더 높은 가격을 얻을 수 있다고 확신하게됩니다. 극단적으로, 시장에서 진공이 발생합니다. 구매자는 항상 높은 가격으로 팔리고 있지만 판매자는 없습니다. 유동성 블랙홀 (liquidity black hole)로 알려진이 현상은 선물 시장에서 발생하는 것으로 알려져 있습니다. 거대한 블록 거래로 인해 주식 시장에서 현실이 될 수 있습니다 2.
우리의 세 가지 간단한 예는 큰 주식 블록에 대한 구매 주문의 결과를 보여줍니다. 큰 판매 주문에 대한 가능성은 동일합니다. 여기서 최악의 시나리오, 세 번째 예는 ABC 주식의 하락세로, 다른 주식이 "동정으로"추락하여 전반적인 시장 하락을 초래할 수 있습니다.
매수 또는 매도 주문이 커질수록 시장 가격을 혼란에 빠뜨리거나 의도하지 않은 상승 또는 하락을 유발할 위험이 커집니다. 이 경우 XYZ 펀드는 지불하고자하는 가격보다 적은 수의 주식을 매입하고 판매시 가격은 원하는 것보다 낮아져 펀드 수익을 감소시킵니다. ABC 주식을 사고 싶어하는 개인 투자자는 인위적으로 부풀려진 주식 가격을 지불해야하고, ABC 주식을 팔고 자하는 투자자는 인위적으로 낮은 가격으로 팔아야 만하기 때문에 벌점이 부과됩니다.
이러한 문제에 대한 해결책은 대체 거래 시스템의 출현이었습니다. 첫 번째는 1998 년에 미국에 설립되었습니다. 그들의 목적은 대규모 주식을 거래하는 본질적으로 회원국들에게 경쟁력과 유동성 덕분에 전통적인 시장을 혼란시키지 않으면 서 적절한 거래 상대방을 찾을 수있는 가능성을 제공하는 것입니다 만들고 청구하는 수수료가 적습니다.
생존을 위해 이러한 새로운 시장은 전통적인 시장보다 더 나은 가격을 제공해야합니다. 그렇지 않으면 기관 고객이 구 시장으로 돌아갈 것입니다. 이러한 의미에서 새로운 시장은 구 시장과 경쟁하게됩니다. 이것은 개인과 기관 투자자 모두에게 긍정적 인 요소입니다.
대체 거래 시스템은 본질적으로 기관을위한 것입니다. 개인 투자자는 뮤추얼 펀드, 연금 기금 및 경우에 따라 중개 회사를 통해 간접적으로 액세스합니다. 후자의 경우, 중개 회사는 자동으로 최상의 가격을 제공하는 주문을 시장에 보냅니다.
캐나다에서는 대체 거래 시스템이 몇 년 전부터 존재 해 왔습니다. 다음은 그 중 세 가지의 이름과 웹 주소입니다.
그들의 웹 사이트는 그들이 성취 한 성공과 목표를 보여줍니다. 지금까지 존재 해 왔던 주식 시장이 지금까지 큰 변화를 겪고 있다는 인상을받습니다.
1 TMX Group은 실제로 8 개의 부서로 구성되며 그 중 3 개는 언급 된 교환입니다. 다른 5 개는 다음과 같습니다 NGX, 무역 에너지 제품 (천연 가스, 원유 및 전기); Shorcan, 고정 수입 증권 거래; Equicom, 투자자 및 비즈니스 관계 Datalinx, 시장 정보; 몬트리올 외환 거래소에서 거래되는 옵션 및 선물 계약을 보장함으로써 파생 상품 거래에서 중요한 역할을하는 파생 상품 거래소 인 CDCC (Canadian Derivatives Clearing Corporation).
2 많은 선물 시장에서 가격 상승에 대한 일일 한도를 설정하거나 전날의 가격에서 하락 (기술적 인 이름은 제한되고 제한됩니다)하여이 상향 또는 하향 조정 가격 소용돌이가 깨졌습니다.
산업.
관련 정보.
대체 무역 시스템 (ATSs)
시장으로서 증권 거래법 (온타리오) 및 National Instrument 21-101 Marketplace Operation (NI 21-101), National Instrument 23-101 Trading Rules 및 관련 동반자 정책에 따라 대체 거래 시스템 (ATS)이 규제됩니다. NI 21-101은 마켓 플레이스를 다음과 같은 시설로 정의합니다.
증권 매수인과 매도인을 한 데 모으고; 여러 구매자와 판매자의 증권에 대한 주문을한데 모은다. 명령이 서로 상호 작용하는 확립 된 비 재량 적 방법을 사용한다.
ATS는 구매자와 판매자의 주문을 한 데 모으는 자동화 된 거래 시스템을 제공합니다. 교환과는 달리 ATS는 다음을 수행하지 않습니다.
발행자가 증권을 시장에 매매하는 계약을 체결 할 것을 요구하거나, 직접 또는 한 명 이상의 가입자를 통해 지속적 또는 합리적으로 지속적으로 증권 양가성 시장의 보증을 제공하고, 시장에서 가입자에 의한 거래와 관련한 행위를 제외한 가입자의 행위 및 시장 참여를 제외하고는 가입자를 징계하는 행위.
프로세스 검토.
ATS의 설립 및 운영은 National Instrument 21-101 Marketplace Operation (NI 21-101) 및 National Instrument 23-101 Trading Rules (NI 23-101) (통틀어 마켓 플레이스 규칙)에 규정 된 규제 프레임 워크에 의해 규율됩니다. NI 21-101 및 NI 23-101에 요약 된 규제 프레임 워크에 관한 추가 지침은 관련 컴패니언 정책에서 찾을 수 있습니다.
사업을 계속하기 위해서는 ATS가 먼저 다음을 수행해야합니다.
ATS는 사업 시작을 제안하기 최소 30 일 전에 OSC와 함께 NI 21-101 양식 21-101F2를 제출해야합니다.
가입자 클래스에 대한 설명; ATS가 거래 할 것으로 예상되는 유가 증권의 종류 목록; 시장 구조에 대한 설명; 그것의 정문 문서 및 법인 부칙; ATS 운영에 관련된 모든 사람의 이름; 접근 방법, 수수료, ATS가 제공하는 안전 조치 및 훈련에 대한 설명; 시스템 용량, 보안 및 비상 계획을 검토하는 절차
지속적인 요구 사항.
OSC 및 SRO 회원이 등록한 후에는 ATS 규칙 및 OSC가 부과 한 조건에 명시된 요구 사항에 따라 ATS를 수행해야합니다. 이러한 요구 사항은 다음과 같습니다.
각 분기 후 30 일 이내에 Form 21-101F3 (Alternative Trading System Activities 분기 보고서) 양식; 공인 된 청산 대행 기관을 통해 모든 거래를보고하고 정산합니다. 정보 프로세서 또는 정보 공급 업체에게 정확하고시기 적절한 정보 제공 양식 21-101F2에 제공된 정보에 대한 중대한 변경을 제기하는 것; 딜러 등록을 유지하고 등록과 관련된 요구 사항을 충족시킬 수 있습니다.
ATS는 회원 인 SRO의 규정 및 요구 사항에 따라 ATS에 적용되는 요구 사항을 충족해야합니다.
OSC는 온타리오 증권 거래법에 따라 ATS의 준수 여부를 감독합니다. OSC는 감독 업무의 일환으로 제출 서류 (예 : 서식 21-101F2의 정보 변경)를 검토합니다.
OSC 직원 고시 21-703 증권 거래소 및 대체 교역 시스템의 운영의 투명성은 ATS의 운영 개시 전 ATS의 운영을 설명하는 고지 및 해당 지역의 특정 측면에 대한 제안 된 변경 사항에 대한 통지 작업.
OSC 직원 공지 21-703에 따라 발표 된 ATS 통지는 여기에서 찾을 수 있습니다.
대체 무역 시스템 - ATS.
'대체 무역 시스템 - ATS'란 무엇인가?
대체 거래 시스템은 거래소로 규제되지 않지만 구독자의 매수 주문 및 매도 주문을 매칭 할 수있는 장소입니다. 대체 거래 시스템은 전 세계적으로 점점 인기를 얻고 있으며 상장 된 이슈에서 발견되는 유동성의 대부분을 설명합니다. 상황에 따라 유럽의 다자간 무역 시설, 전자 통신 네트워크 (ECN), 교차 네트워크 및 콜 네트워크로도 알려져 있습니다.
'대체 무역 시스템 - ATS'를 깨기
대부분의 대체 거래 시스템 또는 ATS는 거래가 아닌 거래 중개인으로 등록되며 거래 상대방을 찾는데 집중합니다. 일부 국가 간 교환과 달리, 대체 거래 시스템은 거래에서 제외하는 것 이외의 방법으로 가입자 또는 징계 가입자의 행동을 통제하는 규칙을 설정하지 않습니다. 대부분의 ATS는 전자적으로 주문을 매칭하지만 반드시 전자 제품 일 필요는 없습니다. 이러한 거래 시스템은 유동성에 액세스하기위한 대체 수단을 제공하는 데 중요한 역할을합니다.
종종 기관 투자자들은 ATS를 사용하여 국가 증권 거래소에서 많은 주식을 거래하는 대신 거래 상대방을 찾습니다. 이러한 조치는 ATS 거래가 국가 교환 주문서에 나타나지 않기 때문에 대중의 시각에서 거래를 감추도록 설계 될 수 있습니다. 예를 들어, 형평에서 큰 지위를 구축하고자하는 헤지 펀드는 다른 투자자가 사전에 구매할 수 없도록 ATS를 사용할 수 있습니다. 이러한 목적으로 사용되는 ATS는 다크 풀 (dark pool)이라고도합니다.
증권 거래위원회 (SEC)는 대체 거래 시스템을 승인해야합니다. 최근에이 규제 기관은 고객 주문 흐름에 대한 거래 또는 기밀 고객 거래 정보 사용과 같은 위반에 대해 대체 거래 시스템에 대한 집행 조치를 강화했습니다. 이러한 위반은 규제가 적다는 가정하에 국가 거래보다 대체 거래 시스템에서 더 일반적 일 수 있습니다.
규정 ATS.
증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)는 투자자를 보호하고 대체 거래 시스템으로 인해 발생하는 모든 문제를 해결하기 위해 1998 년 Regulation ATS를 도입했습니다. 이 규정은보다 엄격한 기록 관리가 요구되며 특정 보안 거래량의 5 % 이상에 도달하면 투명성 같은 문제에 대해보다 집중적 인보고를 요구합니다. 이러한 요구 사항에는 Regulation ATS의 Rule 301 (b) (5) (ii)에 따른보고가 포함됩니다.
결론.
대체 거래 시스템은 거래소로 규제되지 않지만 자신의 가입자 기반 내에서 구매자와 판매자와 여전히 일치합니다. SEC는 승인을 신청하기 위해 대체 거래 시스템을 요구하며 Regulation ATS에 따라 적절한 기록을 유지할 것을 요구합니다.
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